根據招商證券2026年1月的最新報告，高溫合金行業正步入高景氣成長賽道。高溫合金作為先進金屬材料體系的“皇冠明珠”，是航空發動機、燃氣輪機及核電裝備等關鍵領域的核心承力材料，其性能直接決定高端裝備的推力、效率與壽命。

近年來，受“兩機專項”、國產大飛機C919 批產、燃氣輪機國產化突破及“雙碳”戰略驅動，我國高溫合金產業鏈進入加速階段。伴隨航空發動機換代列裝、燃機與核電項目密集投產，行業景氣度將持續上行。高溫合金以及優良的金屬屬性應用于高端場景。

高溫合金作為600℃以上極端環境下的核心材料，憑借抗氧化、抗蠕變及抗熱腐蝕性能，廣泛應用于航空航天、能源電力等高端制造領域。

按基體元素劃分，鎳基合金（使用溫度超1000℃）需求占比達80%，主導市場；鐵基（600-850℃）和鈷基（約950℃）合金為補充。

成型工藝方面，變形高溫合金占比75%（2024 年），鑄造及粉末合金則用于渦輪葉片等高性能部件。

產業鏈中，鎳為核心原料（成本占比40%），中游通過鑄造、變形、粉末冶金工藝生產，下游航空航天需求占比超50%，在先進航空發動機中重量占比達40%-60%，直接決定其性能水平。

需求端：多領域驅動，國產替代打開增長空間。近年行業需求呈爆發式增長，2017-2023 年產量從1.9 萬噸增至4.9 萬噸（CAGR 17.1%），需求量從2.1萬噸增至5.2 萬噸（CAGR 16.8%），供需缺口逐步收窄。2024 年產量預計達5.7 萬噸（同比+16.3%），航空航天（55%）和電力（20%）為核心需求領域。長期看，航空發動機換代列裝、商用飛機國產化、燃氣輪機突破等因素將推動2025-2030 年行業年均需求超5.65 萬噸，其中燃氣輪機、航空、汽車為主要增長點。

供給側：產能擴張與國產替代雙重提速。全球高溫合金市場規模2025 年有望突破300 億美元（CAGR 8.5%），中國市場規模預計達1200 億元，近五年增速超15%。國內產能持續釋放，2025 年總產能預計超6 萬噸，但高端產品仍存在30%供給缺口。國產化率從2020 年不足40%提升至2025 年約65%，《十四五規劃》政策支持下，產業鏈“兩端集中、中游多元”格局顯著：上游由撫順特鋼等特鋼企業主導，中游鑄造、鍛造環節競爭活躍，下游主機廠通過“小核心、大協作”模式提升外協比例。

競爭格局：技術壁壘構筑護城河，龍頭企業引領升級。行業呈現“技術驅動、強者恒強”格局，2025-2027 年預計年均復合增速15%，國產替代率將從2020年32%提升至2027 年80%。龍頭企業在細分領域實現突破：西部超導高溫合金業務收入25H1 同比增長56.68%，圖南股份鑄造高溫合金毛利率達39.4%，鋼研高納前三季度營收增長10.7%至28.04 億元。

來源：不銹鋼及特種合金聯盟

圖文如有侵權 ，敬請聯系刪除